您应该购买 Airbnb (ABNB) 股票吗？

自 2020 年 12 月首次公开募股以来，Airbnb（股票代码：ABNB）的股价一直波动很大。

就在一年多前，在疫情期间，这家旅游公司的收入暴跌，预订量跌至谷底。到 12 月，Airbnb 上市。该股最初发行价为每股 68 美元，在纳斯达克上市的首个交易日收盘价为每股 144.71 美元，是IPO价格的两倍多，估值达 865 亿美元。

股价在整个冬季持续攀升，到 2 月中旬已达到每股 216 美元的历史最高水平。不过，上市后的飙升并未持续太久，5 月中旬，Airbnb 股价跌至每股 132 美元。

第一季度的积极业绩和新近推出的租赁平台升级为该公司股价提供了一些推动力。然而，投资者仍然担心估值过高和持续的净亏损。

目前，经济全面复苏，夏季旅游旺季到来，Airbnb 股票成为您投资组合中诱人的选择。不过，在做出决定之前，请考虑以下几点：

一目了然的 Airbnb。

购买的优点。

购买的缺点。

底线：你应该购买 Airbnb 股票吗？

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Airbnb 概览

2007 年，现任首席执行官 Brian Chesky 和联合创始人 Joe Gebbia 邀请三位客人到他们位于旧金山的家中入住。当时城里正举行一场设计会议，酒店已订满，两位室友手头拮据，于是他们想，何不把充气床垫放在地上，提供免费 Wi-Fi，并在早上提供早餐。

2008 年 8 月，在杰比亚的前室友、现任首席战略官内森·布莱查奇克 (Nathan Blecharczyk) 的帮助下，三人正式推出了他们的网站和客房预订服务 Airbed & Breakfast，当时正值民主党全国代表大会召开之际。如今，13 年过去了，这个想法已经成为一家市值超过 900 亿美元的全球旅游公司。

Airbnb 在旅游业内提供了一种独特的商业模式。与必须经营、管理和翻新大型房产的传统连锁酒店不同，Airbnb 除了公司总部和大量专利外一无所有。相反，Airbnb 平台允许个人将自己的房屋或公寓提供给旅行者作为住宿。

目前，全球几乎每个国家/地区约 10 万个城市的 8 亿多旅行者已入住过 400 多万独立房东的房源。退房时，客人和房东均需向 Airbnb 支付“服务费”，该费用占总预订费用的一定百分比，成为 Airbnb 的主要收入来源。

重要的是，这种商业模式意味着销售完全由用户与房东的互动推动，Airbnb 只是充当中间人。因此，公司的平台和技术是其最宝贵的资产，而 Airbnb 的持续成功取决于其继续吸引房东和用户的能力。

购买的优点

自 5 月份股价跌至低点以来，Airbnb 的股价稳步回升，这在很大程度上得益于强劲的第一季度业绩、快速复苏的旅游趋势以及旨在改善用户和房东功能的新升级的发布。

2021 年第一季度，Airbnb 报告称预订了 6440 万晚住宿和体验，比去年同期增长了 13%。值得注意的是，总预订价值（GBV）——该公司跟踪其预订美元价值的方式，包括房东收入、服务和清洁费以及税费——升至 103 亿美元，同比增长 52%。这意味着平均预订价格大幅上涨，对于一家以预订价值百分比为收入来源的公司来说，这是一个重要指标。

收入增至 8.87 亿美元，比去年同期增长 5%，尽管公司继续出现净亏损，但调整后的息税折旧摊销前利润 ( EBITDA ) 较第一季度 5,860 万美元的亏损有所改善，而同期的亏损为 3.343 亿美元。

根据切斯基在最新财报电话会议上的评论，一旦疫情结束，Airbnb 预计“反弹将与我们以前所见的任何情况都不同，我们预计旅行方式将与以前截然不同”。

如果切斯基的预测正确，投资者可以预期 Airbnb 将在 2021 年取得巨大成功。虽然经济迅速复苏对任何旅游公司来说都是好兆头，但 Airbnb 提供整套房屋和无限地点的独特能力使其处于有利地位，可以利用新的后疫情旅游趋势。

今年第一季度，24% 的预订住宿时间为 28 晚或更长时间，而 2019 年这一比例为 14%。对于一个在世界上一些最偏远地区提供整套房屋的平台来说，这是一个好兆头。

Airbnb 独特的商业模式是该公司的秘密武器。该公司没有规模相近的直接竞争对手，这种模式让该公司能够享受较低的收入成本和潜在的高利润率。

由于 Airbnb 不拥有或经营任何房地产，因此它避免了普通酒店产生的许多资本和运营支出：土地、建筑、装修、物业税、门卫或女服务员。截至 2020 年 12 月 31 日的财年，收入成本仅占总销售额的 26%，这为 Airbnb 未来提高利润率提供了充足的空间。

此外，5 月份发布的 100 多项升级旨在“完善和改进 Airbnb 服务的各个方面，从我们的网站和应用程序到我们的社区支持和政策。”展望未来，这些升级有望扩大 Airbnb 的用户和房东群体。

购买的缺点

尽管第一季度的收益显示收入和 EBITDA 显著改善，但该公司的净亏损仍在不断扩大。投资者似乎担心，IPO 后，该公司的高估值可能更多地反映了投资者的初始兴趣，而不是基本估值。

Airbnb 的亏损不断增加，2018 年亏损 1690 万美元，2019 年亏损 6.743 亿美元，去年亏损 46 亿美元。2020 年的亏损很大一部分可以归咎于疫情，但产品开发费用增长 182% 以及与 IPO 相关的 28 亿美元股票薪酬费用也是原因之一。

管理层强调，这些支出应为一次性、非经常性支出，并不反映对业务模式的基本分析。最终，Airbnb 控制这些额外支出的能力将对其持续增长和成功至关重要。

目前，Airbnb 的市盈率约为过去 12 个月销售额的 26 倍，而酒店业的平均市盈率则为 5.57 倍。虽然 Airbnb 并没有伪装成价值股，而且与竞争对手有着根本的不同，但投资者应该警惕这种与整个行业的脱节程度。

拥有 Airbnb 最接近竞争对手 Vrbo 的酒店预订网站 Expedia Group ( EXPE ) 目前的市盈率约为销售额的 6.01 倍，而传统连锁酒店万豪国际 ( MAR ) 和希尔顿全球控股 ( HLT ) 的市盈率分别为销售额的 5.71 倍和 10.85 倍。

展望未来，Airbnb 的成功取决于其扩大可用房主数量的能力，从而增加可供用户使用的房源数量。然而，愿意向陌生人敞开大门的人肯定是有限的。这个群体的规模可能决定 Airbnb 的规模。

底线：你应该购买 Airbnb 股票吗？

Airbnb 的股票看起来值得买入，但可能不是马上买。

在 2020 年末成功上市后，股价在 2 月中旬一路飙升，投资者现在有时间消化去年的年度报告和 2021 年第一季度的业绩。巨额亏损令一些投资者失去了兴趣，但其他投资者仍被总账面价值的大幅增长和许多新的平台升级所吸引。

最终，Airbnb 成功垄断了 P2P旅游市场，并显示出成为一家高利润、低维护且能够产生稳定收入的公司的可能性。投资者应该考虑购买股票，但他们可能要等到 IPO 后的狂热消退后——那时股价更符合公司的基本价值，这可能是一个更好的切入点。