Nvidia在中国市场的产品未来走向如何？

尽管最近有媒体报道称美国商务部可能允许Nvidia的H20芯片出货，但分析师们仍然预计该芯片在中国市场将面临实质性限制。

H20是Nvidia旗舰H100 GPU的性能受限版本，其设计目的是通过将每平方毫米的浮点运算能力控制在特定阈值以下，以符合美国出口管制规定。

Nvidia (NASDAQ:NVDA)将H20描述为针对"一个竞争非常激烈的领域"，但摩根士丹利指出，其性能比去年被禁止出口到中国的H100低约75%。

"当你迫使世界上最好的AI硬件公司在比最先进性能水平低85%或更多的水平上竞争时，价格将会具有竞争力，"摩根士丹利的分析师写道。

他们估计H20的毛利率在50%左右，远低于Nvidia公司70%多的平均水平，并表示H20的强势导致过去两个季度毛利率走弱。

报告显示，尽管H20最初被列为限制目标，但美国政府现在可能允许继续出货。摩根士丹利表示，该报道"尚未得到证实"，并维持限制仍是其基本预期。

摩根士丹利指出，美国对高端芯片的出口禁令将促使中国企业不购买H20，而更新的Blackwell GPU提供高达25倍的性能。

这使中国公司的选择有限：在外国云平台上使用GPU（在允许的情况下）、通过二级市场采购受限芯片（这是不允许的），或购买合规芯片如H20或AMD的MI308。

分析师表示，公共云并非所有中国用户的可行解决方案，而通过非正规渠道采购高端芯片的情况可能被高估，因为存在法律和财务风险。

这就留给公司第三种选择，分析师表示。虽然购买远远落后于最先进技术的性能并非最佳选择，但这是唯一可用的选择，而且公司已经展示了良好的结果。