美国存托凭证：ADR 投资的利与弊

在入侵乌克兰之前，美国人投资俄罗斯的方式之一是通过俄罗斯公司的美国存托凭证。

这些由银行发行的证书代表在莫斯科证券交易所交易的俄罗斯公司的股票，其中包括欧洲主要天然气供应商俄罗斯天然气工业股份公司、电动汽车电池关键金属的大型生产商诺里尔斯克镍业公司以及全球最大的黄金生产商之一极地公司。

但在战争造成的金融影响下，俄罗斯通过了一项法律，要求将这些 ADR 摘牌并转换为俄罗斯股票，这实际上使它们处于不确定状态，因为现有的美国财政部制裁意味着美国投资者无法在在俄罗斯开展业务的经纪公司开设账户。

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会计和咨询公司 PKF O'Connor Davies 表示：“这些退市证券的许多美国投资者实际上已经失去了获取投资的能力。”

这是一个警示故事，告诉我们使用 ADR 投资外国公司时会发生什么。与此同时，投资 ADR 也有充分的理由，只是可能不适合投资于地缘政治冲突加剧的国家。毕竟，一些全球最知名的公司都通过 ADR 在美国进行交易，例如联合利华 (股票代码：UL )、索尼集团 ( SONY ) 和丰田汽车公司 ( TM )。

如果您对美国存托凭证 (ADR) 感兴趣，以下是有关 ADR 的一些知识：

什么是美国存托凭证（ADR）？

美国存托凭证如何运作。

美国存托凭证的优势。

美国存托凭证的缺点。

什么是美国存托凭证（ADR）？

ADR 是由美国银行或经纪商发行的代表外国公司股份的凭证。它们可以代表一股或多股股份或部分股份。

这些收据在纽约证券交易所、纳斯达克和场外交易市场（OTC）以美元进行交易，使国内投资者更容易接触到可能因各种原因而对他们有吸引力的外国司法管辖区和公司。

您可以将您的 ADR 持有量兑换为在国外市场交易的股票，但大多数人不会这样做，因为他们希望享受在美国交易所进行 ADR 的便利。 

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美国存托凭证的运作方式

如果你想投资 ADR，比如，为了投资你喜欢的特定公司，或者对你认为可能被忽视的外国司法管辖区进行押注，你可以从你的经纪人或交易商那里购买它们，就像购买普通股票一样。

这很简单，但值得了解发行这些 ADR 的幕后情况。

为了发行美国存托凭证，一家美国银行需要在外汇市场上购买外国公司的股票。然后它可以发行 ADR 来替代所持有的股票。

赞助的 ADR 和级别

外国公司可以通过与美国银行达成协议来发行 ADR。此类 ADR 分为三个等级：1 级 ADR 的报告要求最低，并且只能在场外交易；2 级和 3 级 ADR 的报告要求不断增加，可以在纽约证券交易所或纳斯达克交易。

未赞助的 ADR

还有非保荐 ADR，即美国银行发行的 ADR 无需外国公司的参与。此类 ADR 只能在场外交易。此外，一家公司可以有多家此类 ADR 上市，而保荐 ADR 则是唯一一家。

美国存托凭证的优势

ADR 的主要优势之一是其为投资者投资外国股票提供了便利。

“ADR 可以成为许多美国人接触国外市场和分散投资组合的便捷方式，”Annuity.org 的特许金融分析师兼专业金融评论员 Thomas Brock 表示。“ADR 允许美国投资者买卖外国公司的股票，而无需处理外国证券交易所和货币。”

简化 ADR 交易和投资流程

如果美国经纪商不允许在当地交易所交易，或者不允许在他们想要进入的某个外国证券交易所交易，投资者可能需要在当地经纪商处开设账户。ADR 可避免这种麻烦。

美国交易所的 ADR 流动性更好

资产管理公司 Bustamante Capital 的执行合伙人兼首席投资官 Daniel Bustamante 补充说，在美国交易所交易 ADR的流动性通常比在外国交易所更好，因为在外国交易所买家和卖家可能不那么普遍。

美国存托凭证的缺点

尽管 ADR 很方便，但也存在缺点：

访问标的公司业绩数据

根据 ADR 的类型及其监管要求，投资者可以获得不同程度的信息来判断外国公司的健康状况。

发行和维持 ADR 的成本

布罗克表示，由于存管费、管理费用和货币兑换成本，ADR 可能比投资国内股票更昂贵。尽管 ADR 意味着美国投资者不必亲自兑换货币，但发行 ADR 的银行会扣除足够的金额来支付货币兑换费用。

布罗克说： “相对较大的买卖价差可能会加剧成本，这是许多交易量较少的 ADR 的市场常态。最后，与国内股东不同，ADR 持有人通常对公司治理事务没有投票权。”

美国存托凭证的汇率风险

此外，还有汇率风险。在其他条件相同的情况下，如果外币贬值，ADR 的价值也会下降。

税收也是一个令人头疼的问题。如果公司所在的外国对股息或资本收益征税，投资者需要向美国国税局提交一份特殊表格，以避免双重征税。

美国存托凭证退市风险

ADR 还存在被摘牌的风险。通常情况下，如果发生这种情况，投资者可以将 ADR 换成外国股票。他们可以保留股票并继续收取股息或资本收益，也可以与外国市场的经纪人合作出售股票。

“然而，它只对非美国投资者有吸引力，这肯定会对其价值造成下行压力，”布罗克说。

经济和地缘政治动荡的风险

但与俄罗斯 ADR 的情况一样，如果美国投资者无法进入这些国外市场，他们可能面临无法获得股票的困境。

此外，还有一种风险是，地缘政治事件可能会对外国公司造成损害，导致其股价下降，进而降低其 ADR 的价值，即使这些公司没有退市。