美联储青睐的通胀指标显示上月价格压力有所缓解

美联储密切关注的通胀指标上个月几乎没有上涨，表明价格压力在连续两个月大幅上涨后有所降温。

美国商务部周五发布的报告显示，10 月至 11 月物价仅上涨 0.1%。除去波动较大的食品和能源类别，物价也仅上涨 0.1%，而此前两个月的涨幅高达 0.3%。

就在公布较温和的通胀数据两天前，美联储官员（以主席杰罗姆·鲍威尔为首）宣布，他们目前预计2025 年将仅下调基准利率两次，低于之前估计的四次，此举震动了金融市场。鲍威尔表示，通胀加剧“可能是导致央行减少预期降息次数的最大单一因素”。美联储降息次数减少可能意味着抵押贷款利率和其他消费者借贷成本将继续居高不下。

周五的数据确实包含一个通胀持续存在的迹象：11 月份同比通胀率从 10 月份的 2.3% 上升至 2.4%，高于美联储 2% 的通胀目标。但同比“核心”价格（不包括波动较大的食品和能源成本）保持不变，为 2.8%。美联储更加关注核心数据，这些数字被视为通胀可能走向的更好迹象。

周五报告中的温和月度通胀数据表明了美联储愿意在周三下调基准利率的一个可能原因：其偏爱的通胀指标——个人消费支出价格指数——正在低于备受关注的消费者价格指数，但更接近美联储的目标。例如，11 月份的核心 CPI 为 3.3%。

周五的报告还显示，消费者支出从 10 月到 11 月增长了 0.4%，这表明家庭继续推动经济发展。周四，政府报告称，上个季度美国经济以健康的 3.1% 的年率增长，这主要归功于消费者需求。

Nationwide Financial 经济学家 Oren Klachkin 在一份客户报告中写道：“我们可以放心地放假，因为经济增长引擎正在轰鸣前进。美联储希望继续降低利率，但在通胀率不断上升和增长环境日益强劲的情况下，美联储觉得无法这样做。”

上个月收入也上涨了0.3％，高于价格上涨的速度。如果这一趋势持续下去，应该有助于美国人适应更高的成本。

鲍威尔周三表示，即使周五的通胀数据异常低，也只会对美联储的前景产生有限的影响。

他在新闻发布会上表示：“我们的立场不应该因为两三个好或坏的数据而改变。我们现在的通胀率正在逐渐下降。……我们还有一些工作要做。”

根据周五公布的指标——个人消费支出价格指数，通胀率已从 2022 年 6 月的 7.2% 的峰值暴跌至 9 月份的 2.1%。美联储对抗通胀的工具是稳步提高整个经济的借贷成本，这往往会抑制支出和增长。

周三，决策者将 2025 年底通胀预期上调至 2.5%，略高于当前水平。官员们仍预计，到明年年底，核心价格将略有下降，同样为 2.5%。

鲍威尔周三在新闻发布会上表示：“目前通胀水平远低于之前，但我们确实希望看到通胀水平取得（更多）进展。当我们考虑进一步降息时，我们将寻求进展。”

美联储周三将基准利率下调了四分之一个百分点至 4.3% 左右，而此前在 9 月份，美联储曾超常幅度地下调了半个百分点，在 11 月份，美联储又下调了四分之一个百分点。

美联储更倾向于使用个人消费支出指数，而非更为人熟知的消费者价格指数。个人消费支出指数试图反映通货膨胀率上升时人们购物方式的变化。例如，它可以反映消费者何时从价格较高的国家品牌转向价格较低的商店品牌。

总体而言，PCE 指数显示的通胀率往往低于 CPI。部分原因是，租金一直居高不下，在 CPI 中的权重是租金的两倍。