美联储副主席杰斐逊在2025年金融市场会议上讨论央行流动性供应

美联储副主席菲利普·杰斐逊在亚特兰大联邦储备银行主办的2025年金融市场会议上就"流动性工具：目的与功能"主题发表了讲话。此次会议聚焦金融中介发展及其对货币政策的潜在影响。

杰斐逊阐明了央行在提供流动性方面的角色，这是金融中介的基本要素。他强调，央行提供的主要流动性形式，如货币和银行准备金，是经济安全流动性的支柱。副主席还强调了央行需要准备在金融压力时期提供流动性，并采取措施最小化道德风险。

在演讲中，杰斐逊重点讨论了两种旨在减少银行基本运营相关摩擦的流动性供应：日内信贷和隔夜信贷。他还关注了英国、日本和欧元区类似流动性工具的设计特点，指出从其他央行经验中学习的重要性。

杰斐逊解释了美国流动性供应的运作方式。银行在美联储维持存款账户，这些准备金用于满足支付流。为管理支付流入和流出时间的不匹配，美联储提供日内信贷，也称为日间透支。这些日内信贷工具为存款机构（如商业银行和信用合作社）提供临时信贷，支持支付系统的平稳运行。

美联储还通过贴现窗口向获批的交易对手提供隔夜信贷，以缓解短期流动性错配。所有贴现窗口贷款都有抵押，各种银行资产（包括多种贷款和证券）都可作为合格抵押品。美联储在贴现窗口下运营三个独立工具：主要信贷、次级信贷和季节性信贷。

杰斐逊还比较了一些与美联储贴现窗口类似的外国央行流动性工具的设计特点。他指出，英国央行（BOE）运营两种短期工具：操作性常备工具和贴现窗口。日本央行（BOJ）有两个工具：一个提供隔夜贷款，另一个提供长达三个月的较长期资金。欧洲央行（ECB）运营的边际贷款工具与美联储的贴现窗口非常相似。

最后，杰斐逊强调了美联储在改进贴现窗口和日内信贷操作方面的持续努力。他指出了几项进展，包括推出名为"贴现窗口直通"的便捷在线门户，用于申请和预付贴现窗口贷款。美联储去年还发布了公开信息征求（RFI），寻求识别这些工具中的操作摩擦，目前正在审查这些意见。