2023 年股市趋势

截至 12 月 16 日，标准普尔500 指数在 2022 年下跌了 19.2%，有望创下自 2008 年全球金融危机以来最糟糕的年度表现。不幸的是，拖累 2022 年股价下跌的主题不会很快消失。

通货膨胀一直是华尔街全年热议的话题，也是投资者和央行行长在进入 2023 年时最关心的话题。对通货膨胀的负面影响和美联储货币紧缩政策的担忧引发了 2022 年风险资产的抛售。成长型股票、科技股和加密货币受到的打击尤其严重。

尽管美联储在 2022 年下半年在控制通胀方面取得了一些进展，但物价、工资和利率仍在继续上涨。美国经济全年基本保持弹性，但房地产市场的急剧下滑和消费者信心的减弱只是裂缝开始形成的两个迹象。经济学家和分析师认为，美国经济明年内出现衰退的可能性很大。

投资者应关注哪些关键主题？他们应如何配置投资组合以限制风险并利用这些条件？以下是投资者在迈向 2023 年时应牢记的四个主题：

通货膨胀加剧。

利率上升。

经济增长放缓。

股票选择的重要性。

通货膨胀加剧

2022 年，通胀一直是美联储和投资者的主要担忧。2022年 6 月，消费者物价指数(CPI) 同比增长率达到 40 年来的最高水平 9.1%。自 3 月以来，美联储一直在积极加息，试图让通胀率更接近其 2% 的长期目标。这些加息包括从 6 月到 11 月连续四次加息，每次加息 0.75 个百分点。

因此，联邦基金目标利率已从2022年初的基本为零上升至2023年的4.25%至4.5%之间。11月份的CPI降至7.1%，表明美联储在抗击通胀方面取得了进展。

不幸的是，美联储青睐的通胀指标——核心个人消费支出价格指数（PCE）距离达到目标范围还有很长的路要走。截至 10 月，不包括波动性食品和能源价格的核心 PCE 上涨了 5%。核心 PCE 通胀率较 6 月份 6.8% 的峰值有所下降，但仍是美联储 2% 目标的两倍多。

更糟糕的是，劳动力市场紧张导致工资上涨和价格压力加大。11 月份工资增长了 5.1%，许多公司选择通过提高商品和服务价格将更高的劳动力成本转嫁给客户，这进一步加剧了通货膨胀。

通货膨胀可能会在一段时间内保持高位，并将成为 2023 年投资者关注的主要问题。

通货膨胀率上升是经济过热的迹象之一，美联储应对经济过热的主要手段就是收紧货币政策。除了每月允许 950 亿美元资产从资产负债表中流出外，美联储还一直在提高利率以抑制通货膨胀。

利率上升会增加企业和消费者的借贷成本，从而减缓经济增长并拖累企业盈利。展望 2023 年，美联储可能会继续加息，直至通胀大幅下降。

12 月，美国联邦公开市场委员会 (FOMC) 发布了最新的长期经济预测。FOMC 预计 2023 年核心 PCE 通胀率为 3.5%，2023 年联邦基金利率终端为 5.1%。

芝加哥商品交易所集团（CME Group）的数据显示，债券市场目前预计美联储到 2023 年 3 月至少再加息 0.5 个百分点的可能性为 52.7%。

每次加息都会让投资者在 2023 年的生活更加艰难，而美联储最终从加息转向降息的时机可能会成为 2023 年末或 2024 年初股市的主要催化剂。

经济增长放缓

到目前为止，经济对美联储紧缩政策仍保持相对的弹性，但 2023 年上半年美国经济衰退的迹象可能已成定局。消费者信心正在下降。抵押贷款利率上升导致房屋销售暴跌。现有房屋销售已连续 9 个月下降，10 月份同比下降 24%。

华尔街分析师注意到了经济疲软。越来越多的经济学家和投资银行预计，2023 年上半年将出现经济衰退，同时股价也将大幅下跌。

LPL Financial 首席全球策略师昆西·克罗斯比 (Quincy Krosby) 表示，经济指标明显表明美国经济正在放缓。克罗斯比表示，美联储主席杰罗姆·鲍威尔在 12 月 FOMC 会议后的言论表明，央行优先考虑通胀而不是经济稳定。

“尽管续请失业金人数不断攀升，但鲍威尔主席的重点是强劲的劳动力市场，以及使其恢复平衡的必要性，即使这意味着失业率大幅上升，”克罗斯比说。“市场的反应同样集中于经济衰退的可能性。正如（FOMC）和……鲍威尔在新闻发布会上的言论（暗示）……美联储将在 2023 年初继续加息，直到 2024 年才会开始降息。”

不幸的是，克劳斯比表示，美联储的激进思维可能意味着经济“软着陆”的可能性不大。

分析师目前预测，标准普尔 500 指数成分股公司的 2022 年第四季度收益将下降 2.8%。如果不是能源行业的蓬勃发展，标准普尔 500 指数成分股公司的 2022 年全年收益将下降 1.8%。

股票选择的重要性

在经济环境疲软的情况下，股票选择变得比平时更加重要。

美国银行分析师萨维塔·苏布拉马尼安 (Savita Subramanian) 表示，利率飙升已经彻底改变了股市的风险动态。

“情况已经发生了变化：能源行业现在的贝塔系数较低，与金融和工业行业一样，而在过去十年中，能源行业的贝塔系数高于其他所有行业。科技、非必需消费品和（技术、媒体和电信）行业已从同档或低贝塔系数行业转变为风险最高的三个行业，”Subramanian 表示。

美国银行预计，标准普尔 500 指数将在 2023 年上半年跌至约 3,000 点的多年新低，然后到年底反弹至 4,000 点。

Greenleaf Trust 首席投资官 Nicholas Juhle 表示，2022 年是重要的一年，投资者应该对能源行业保持谨慎。

“能源行业往往会经历兴衰周期，如果紧缩性货币政策在供应链复苏的同时有效减少总需求，能源行业可能会出现回调，”Juhle 表示。“另一方面，我对信息技术和通信服务等受创较重的行业持更积极的看法，这些行业的估值受到打击的部分原因是贴现率较高。”

尽管可能出现大幅波动，但华尔街分析师仍认为 2023 年股价整体上将上涨。FactSet 的数据显示，标准普尔 500 指数 12 个月分析师平均目标价约为 4,496 点，这意味着该指数较 12 月 16 日收盘价上涨约 16.7%。